反弹行情不改震荡格局

在深港通落地等利好消息的叠加之下，上周市场冲破3100点，但潜力缺乏，指数冲高回落。最后，上证综指全周涨1.88%；深证成指周涨幅达3.27%；沪深300指数、中小板指、创业板指分别上涨2.15%、2.80%、3.80%。机构分析以为，在没有显著利好的刺激下，市场保持震动格式几率较大。

关注两方面市场风险

中欧基金指出，市场上周强势冲破3100，有三方面因素。首先，“恒大形式”带来的赚钱效应、激发市场情绪的重大变化，引爆了全市场关于价值投资的热情。连续两周，房地产等价值股出现比较显著的资金涌入。

另外，低利率环境下，其他大类资产的配置吸引力有所降低，如10年期国债收益率跌破2.7%。以市场上的保险资金为例，保险产品相比较收益推进其规模的爆发式增长，但同时也给这些无处安置的资金、保费带来了庞大的投资压力，这也加快了险资向低估值、稳固现金流、高分红标的的转移。

其三，随着政策的连续引导，资金被吸引至低估值、高分红的价值板块。

虽然市场当下热情弥漫，但中欧基金依然提示投资者，需求留意两方面风险：假如管理层转变关于“恒大形式”的评价，或后续IPO发行规模和数目有所加快，那么眼下构成的“一致性预期”或将被打破。

而联合A股市场的历史规律，当流动性并不是异常富余时，低估值大蓝筹的上涨或将带来资金的挤占，致使成长股的进一步下挫，市场作风有也许出现比较显著的切换。

全年震动格式不变

海富通基金朱铭杰表示，回想6月底到目前的小幅反弹行情，其逻辑在于债券市场的收益率连续下行，加之恒大等产业资本出手，致使资产荒逻辑获得慢慢强化。估值较低、隐形资产有重估空间、分红收益率相比较高的种类体现会好。

但朱铭杰以为，今年以来震动市的大格式并没有本质性转变，大的风险因素临时看不到，行情也缺乏进一步下行的动力。

此波反弹发展至今，分红收益率高于普通信誉债的权益类资产通过上涨，分红收益率水平已大幅降低。假如产业资本进入二级市场告一段落，市场的炒作热情也会降温。另外，高景气宇的行业估值也比较高。朱铭杰以为，过度追高前期强势股风险较大，如今采用的还是震动市的战略，即高抛低吸，自下而上地挖掘被低估的个股，动态调理仓位和构造。

京华时报记者敖晓波

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