融通基金投资总监商小虎：寻找高确定性资产

上周，地产银行指数拉动大盘放量冲破3140.44点。在恒大举牌、万达私有化等主题的影响下，市场活跃度也显著提高。

从6月初的2807点到阶段性新高3140点，大盘掀起了一波上涨行情。对此，融通基金投资总监、融通国企改改革机遇拟任基金经理商小虎以为：“如今A股市场是反弹而非反转，接下来要重点布局高确定性主题。”

回想今年以来的市场，商小虎总结，市场上涨较好的板块和个股最主要的一起特点是确定性强。这类确定性包含：行业拐点(如白酒行业)、成绩增速(非高增长但确定增长，如家电行业)、产品稀缺性(如黄金行业)等。其中政策赞同确定性因素的上涨几率较大，如新能源汽车产业链。

商小虎以为，国企改革或将成为下一个倍受喜爱的“确定性资产”。他分析，从大逻辑看，宏观经济如今仍处在转型的阵痛期，增速有所下滑，企业盈利短时间很好看到改良。固然市场对此已充足预期，货币政策如今保持中性偏稳健，综合国表里的环境，短时间好看到整体的降准降息，而最后改革的整体推进将带动市场风险偏好提振，新变量也更多出目前国企改革或许供应侧改革等方面，而非盈利和流动性的改良。但改革需求时间，如今看市场对来年十九大前的改革力度仍存在不合，所以协力稍显缺乏，尚难构成反转，但这恰好是左边布局的良机。

就布局机会而言，商小虎分析，国企改革从2014年下半年的四项改革正式启动，2015年进入理论商量阶段，2016年下半年进入整体落地阶段。随着着近期央企重组为代表的央企改革和上海为代表的上海国资改革陆续加速，国企改革将整体铺开。客观来说，每轮改革都存在好处博弈，所以详细到上市公司估值也会有所重复。2015年下半年以来，市场对国企改革的投资情绪降低，这可通过国资改革指数的估值看出。截至2016年8月2日，国企改革指数的估值为27.5倍，低于A股整体(除金融)估值的41.88倍。

商小虎指出：“低估值的板块后续反而存在更高的安全边沿。如今市场行情下，国企改革是确定性高的主题投资机遇，也是资产市场特别稀缺的制度性红利。国企改革非旦夕能够完成，所以给带来的投资机遇也是连续性的。”

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