二线地产股地产股或变基建股？龙光回A踢到政策“钉板”

8月1讯：二线地产股地产股或变基建股？龙光回A踢到政策“钉板”

房地产销售上的喜气洋洋没有让龙光地产在资本市场通顺无阻，政策连番更改，让龙光地产的“回A”之路夭折。

7月20日夜晚，龙光地产控股有限公司公布宣告称，依据中国证监员会于2016年6月17日公布的《关于上市公司发行股份购置资产同时召募配套资金的有关问题与解答》，也许股份转让可否获有关中国监管机构同意仍属未知之数。在此情形下，也许股份转让各方已决定停止有关也许股份转让之议论，故将不会进行也许股份转让。

这将意味着龙光地产的借壳“回A”一脚便踢到了政策的钉板，临时失去回A机遇的龙光地产也许还要在资本市场上另寻他路。

回A踢到政策“钉板”

事实上，早于6月1日，中国嘉陵工业股份有限公司（集团）公布，公司与南方集团、龙光基业签订了《重大资产重组框架协议》。

按原定筹划，中国嘉陵的第一大股东南方集团以18.2亿元的交易价将持有的22.34%中国嘉陵股份转让给龙光基业，然后龙光基业将中国嘉陵现有所有资产及负债出售给南方集团，以后中国嘉陵会向龙光基业发行股份购置其持有的高速公路和商业地产类资产，最后一步是中国嘉陵增发募资收购龙光地产很多于30%的股权。

缘由是，龙光基业旗下的住宅类资产几乎都在香港上市公司龙光地产当中，此次中国嘉陵的重大资产重组或将触及到龙光地产分拆资产回A股上市的问题。而龙光基业也在过往中强调，龙光主要住宅地产业务在香港上市后，基于公司战略调整和防止与上市公司同业竞争等考虑，除现有部分剩余住宅项目销售后添加发行人现金流以外，将来公司将不再从事住宅地产项目投资。

对此，很多港股分析师都对《中国经营报》记者表示看好：这意味着龙光地产将借助所控制的A股平台中国嘉陵以回归A股，回A有希望成为该公司股价的潜在催化剂。

然而，才参加“回A”大军没多久的龙光地产却惨遭“政策”的暴击。

6月17日被称为“史上最严重组标准”——《上市公司重大资产重组管理方法》（修订稿）正式对外公布。中国证监会明确了，上市公司发行股份购置资产同时召募配套资金中所召募的资金的用处，而该用处中不包含收购其他企业的股权。

所以，龙光地产原《重大资产重组框架协议》中初步约定的第四部分“以部分召募资金收购龙光基业关联方持有的Logan Property Holdings Company Limited（龙光地产控股有限公司）的控制权”已不相符如今监管政策请求。地产业务借壳回A事宜自愿搁浅。

为此，记者致电龙光地产进行采访，该公司品牌部门以“一切以宣告为准，详细的回A情形其实不知晓”的缘由拒绝了采访。

“关于内房股回A，资本市场早已习认为常，但成功回归A股的房企屈指可数。所以，此次龙光地产搁浅其实不料外。”有资本市场人士对记者如此评价称。如今已经明确提出回A的企业有万达、首创置业、富力、恒大等多家房企。但这些回A的房企走得其实不畅，其中，首创置业的回A之路走了12年，如今已经是第七次提出回A请求。回A的“老浩劫”富力地产也于去年第5次递交回A请求。

抛开私有化股份的溢价和重组等税费问题不谈，光是监管层政策的变化和陆续更改的A股市场就已经让回A企业们头疼。而自从监管层放出对借壳事宜的立场以后，已有多家企业的重组被叫停。

截至7月21日，沪深两市前后有197家A股上市公司宣告暂停、延期、终止或撤消相应的资产重组方案。多家上市公司公布终止重组缘由时均宣称，是因为“政策环境产生了变化”。而所谓的变化，等于指证监会出台的征询看法稿。

龙光的市值忧?

A股的高市盈率和如今低本钱的境内融资渠道成为使令中概股回A的两大动力。一贯不被境外投资者看好的房地产行业更是饱受“白眼”，龙光地产也不例外。

龙光地产作为才于2013年12月成功在香港资本上市的地产公司，销售规模在两年内成功冲破200亿元人民币。规模复合增长率达到50%，回款率坚持在92%的高位，抢先同业水平。销量上涨的同时，该公司还得以保持较高的利润率：毛利同比增长16.4%，毛利率为30.4%；核心利润同比增长12.1%，核心利润率为13.5%。

2016年，龙光地产的成绩体现仍旧亮眼。今年1~6月，该公司累计合约销售额约达143.9亿元，同比增长71.0%，合约销售面积约114.1万平方米。

然而，坐拥深圳的优良地块，有着不俗的销售成绩和盈利能力的龙光地产，公司的股价却一直贴地飞行。2015年10月8日达到最高点3.58港元，其后再度回落，2016年2月一度下跌到2.1港元。

为此，龙光地产不止一次说起对被“低估”的不满。今年以来，龙光地产更已前后5次回购公司股份以提振股价。2月3日，龙光地产回购52.8万股耗资118万港币。2月4日，12.58万港元回购5.6万股。3月11日，261.382万港元回购105.6万股。4月20日，耗资907.272万港元回购313.4万股。

据港交所中央结算系统持股记载显示，7月20日，龙光地产大众持股量仅为23.41%，实际控制人纪海鹏向所有股东发出整体要约收购其实不难完成，回A仿佛就差“临门一脚”。

地产股变基建股？

但也就这“临门一脚”的距离，让龙光再次走到十字路口。

经中国嘉陵与龙光基业等各方协商后，同意对重组框架协议约定的原交易方案进行调整，并于2016年7月20日签订了《重大资产重组框架协议之添加协议》，并将《重大资产重组框架协议》华夏交易方案的第四部分（即：中国嘉陵增发募资收购龙光地产很多于30%的股权）予以删除。

据中国嘉陵筹划，将争取在7月下旬完成对标的资产、交易对方的失职调查；同期，完成标的资产的审计、评价工作，并与交易对方完成关于购置资产协议、资产出售协议、成绩赔偿协议等交易文件有关条目的谈判。并于8月9日前召开董事会会议审核重组事项，签订有关交易文件及向交易所提交材料。

注入的资产也削减为龙光基业的四条高速公路和两个商业地产项目。截至2015岁终，龙光基业已建成通车的四段高速公路总里程达460多千米、总投资额超出390亿元。公布数据显示，2015年度龙光基业完成营业收入34.01亿元，利润总额6.16亿元。

“注入的资产毫无特点和预期。对比于地产股在国内动辄20多倍的市盈率，基建股和高速公路类型的股票市盈率都较为低迷，基建股更是可谓A股最低。”有熟悉行业的人士言必有中地对记者评价说：“中国建筑2015年共完成营业收入8805.8亿元，如今股价5.63元，市盈率仅为6.70倍。想要在市值管理上有所冲破，龙光仿佛还要另寻他路。”

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