万达院线中止重组：以退为进，来日方长

8月2讯：万达院线中止重组：以退为进，来日方长

8月1日夜晚，万达院线公布宣告称，中断注入万达影视、传奇影业的重大资产重组。在重组遭受最严监管的风口，在影视业重组频遭否决的当下，这是一则业内人士料想当中的宣告。

宣告给出了三个中断重组的缘由，分别是：期待万达影视、青岛影投等交易标的正在进行的内部整合完成；传奇影业需独自运转一段时间以证实盈利猜测的稳固性；和证券市场环境产生了较大变化，交易各方拟商量调减交易价钱的可行性。

这第三项缘由中的“证券市场环境产生了较大变化”，虽然没有明言，业内人士却会秒懂，指的就是“史上最严重组新规”的公布。

6月6日，万达院线复牌公布重组预案。这原来是一份含金量极高的重组方案，注入的资产在A股极其稀缺，不但有国内最好民营影视资产，还有传奇影业这样国际级的优良影视资产。彼时，市场极其追捧，复牌首日以涨停报收。

然而，在最讲求时间窗口的A股，万达院线的重组可谓生不逢时。仅仅11天后，今年6月17日，证监会公布新版《上市公司重大资产重组方法（征询看法稿）》。看法稿一出，业内哗然，“史上最严重组新规”的称号就此出炉。

虽然上述重组新规还没有步入正式实行阶段，但对上市公司重组产生的影响却已经在呈现。据新京报记者不彻底统计，自6月17日重组新规公布以来至7月25日，前后有西藏旅游(600749，股吧)、永大集团(002622，股吧)、铜峰电子(600237，股吧)、长高集团(002452，股吧)、天龙集团(300063，股吧)、全新好、京城股份(600860，股吧)等44家上市公司终止重组。

监管之严还不止于此。今年5月市场就传言称，证监会对触及互联网金融、游戏、影视、VR四个行业的跨界定增叫停。虽然证监会随后公布表示，政策并没有变化。但尔后，暴风科技(300431，股吧)并购稻草熊影业未能过会，唐德影视终止收购爱漂亮神，鹿港文化宣告终止收购天意影视剩余股权

彼时，一些嗅觉敏锐的市场人士就以为，万达院线的重组预案，碰到了一个最不利的机会：重组上市遭受最严监管，所涉影视行业又是首当其冲，顺利过会的也许性其实不大。

悸堑郊喙鼙尘埃与市场环境，笔者以为，万达院线主动中断重组，以退为进，不失为明智之举。

宣告还说起，“交易各方拟商量调减交易价钱的可行性。”这句话显著是在为未来调低交易价钱预作铺垫。不管是否出于监管方面的考虑，调降交易价钱客观上对现有股东更有益。

回过火来看，宣告说起万达院线中断重组的另外两条缘由，也不无事理。

缘由1：万达影视、青岛影投（含传奇影业）和互爱互动于2016年5月开始启动业务、管理、财务、人员等方面的内部整合。交易各方经谨慎研究后以为，交易标的宜在内部整合基本完成后，公司再商量与交易标的间的整合机遇，能够更好的施展整合效应。

缘由2、传奇影业估计于2016年扭亏为盈，然而因为传奇影业收购时间较短，客观上需求独自运转一段时间，以证实盈利猜测的稳固性，再择机实行重组。

细细想来，虽然这两条缘由极也许是上市公司的无奈之举，但对中小股东来讲，其好处确实更有保证。原来的方案有助于打造一个世界级巨无霸影视帝国，而内部整合的复杂性，传奇影业的盈利能力，也确实存在不确定性。假如给有关公司必定时间，用事实让市场佩服，对着眼久远的投资者来讲，焉知非福。

宣告中还说起，“公司完成电影全产业链发展、陆续完善电影生态圈的战略将持续推动，公司成为平台型、生态型的娱乐公司的战略方向不会转变。”

这个亮相并不是虚言。就在几天前的7月27日，万达院线公布宣告称，拟全资并购国内最具影响力的电影媒体及电商服务平台——时光网（mtime.com），解锁万达电影生态圈的线上平台领域。能够预感，万达院线不会停止其朝着巨无霸影视帝国前行的脚步。

假若有投资者担忧重组中断后二级市场股价不利，则大可不用。一则监管收紧后，市场对此次重组中断已有必定的预期；二则6月6日复牌至今，大盘走势其实不稳固，万达院线也未逆势上涨，70.8元的现价较复牌首日收盘价88.13元，跌幅已达20%。能够说，市场并未依照资产注入后的情况对万达院线进行估值。其市值831亿元，较其行业身份和极强的盈利能力，并没有高估或透支。

更况且，宣告最后还留有一处伏笔：“公司许诺2016年内不再计划有关重大资产重组事项，但不消除未来适合机会，基于股东好处最大化的原则，重新商量与标的公司间的整合。”

有经历的投资者都晓得，这意味着资产注入的预期还在，并且交易价钱有也许调低。等交易标的整合完成，传奇影业盈利能力获得证实，届时的重组，只会比目前更有想象空间。

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