资管人士呼吁逐步恢复期指功能

8月3讯：资管人士呼吁逐步恢复期指功能

自去年股指期货限制办法推出后，资产管理市场对冲功能遭到限制，公私募基金产品线丰富性降低。今年以来市场坚持低位动摇，一些私募人士以为，市场建仓优势呈现，但期指流动性有限，对冲工具乏力，对长久持仓仍有挂念;长久来看，股指期货等金融衍生工具的正常运转是一个成熟资本市场重要构成部分，其在套期保值、资产配置、产品创新等多方面施展着积极用处，恢复股指期货功能有助于稳固国内资本市场，提升我国资本市场国际身份。

恢复期指功能有助丰富资管产品线

某著名险企旗下基金公司衍生品交易人士黄先生称，去年股指期货限制政策出台后，期指市场交投油腻，尽管公司有套保需求，规模约为10亿元以下水平，但考虑到流动性有限，几乎放弃了期指交易。

与黄先生情形相似的还有沪上某著名公募基金交易人士王先生。他表示，今年以来对资产管理市场感觉最为深入的是，期指工具运用受限后，财富管理市场的产品丰富性显著降低，特别是近两年兴起的类固收对冲产品，如今几乎绝迹。这类产品普通采取市场中性战略，利用期现市场组合投资，收益较低但很稳固，较受投资者喜爱。

王先生统计称，如今国内公募基金发行的alpha对冲产品已近20只，管理规模达120亿左右，而基金专户、私募、券商资管等机构管理的alpha产品共计规模估量也有几百亿，此类产品急切需求股指期货有关政策的放松，提升产品规模和收益，满足投资者差别化产品需求。

在期指工具的运用上，除过对现货资产套保避险以外，国际上诸多资产管理机构与对冲基金也利用股指期货进行创新产品设计，包含alpha对冲、期现套利、跨期套利、跨种类套利、CTA等绝对收益产品。

“以alpha对冲产品为例，因为该类产品整体风险较低，产品净值回撤较小，潜在收益又比较客观，所以如今市场环境下投资者对此类产品需求很大，但苦于股指期货交易严厉管控以后许多战略没办法有用实行，国内alpha对冲产品发展遭到了极大限制。”王先生说，alpha对冲型产品多采取市场中性，在极端的市场情形下不会成为市场下跌的主要动因。

股指定价权应回归国内

市场人士指出，定价权旁落是期指工具恢复火烧眉毛的另外一个重要缘由。

去年期指市场受限以来，海外A50市场慢慢炽热。据统计，自从2015年9月中金所对股指期货交易严厉管控以来，部分机构投资者已开始转向海外市场寻觅风险对冲工具，以新加坡新华富时A50股指期货为例，2015年9月7日至2016年7月27日，中金所三个期指种类共计日均成交量和日均持仓量分别为4.2万张和8.5万张，对应日均成交金额和日均持仓金额分别为422亿元和838亿元;而同期新加坡A50股指期货日均成交量和日均持仓量较之前出现显著上升走势，分别上升到28万张和57万张，对应金额分别约为180亿元和372亿元(日峰值一度近100万张和72万张)。

“海外市场A股有关股指期货已出现显著追逐之势，恢复国内股指期货市场功能也火烧眉毛;另外一方面，恢复股指期货功能或有助于MSCI往后将A股纳入新兴市场指数。”王先生以为。

关于期指的杠杆挂念，王先生以为，杠杆分为场内杠杆与场外杠杆，期指属于场内杠杆，简单统计，数据透明，监管机构能够通过出台办法及时控制场内杠杆规模，场外杠杆处于隐约地带，规模大小较难统计。如今来看，场内融资余额在8000-9000亿之间，“融资余额/自在流动市值”比值4.7%左右(较前期高点10%显著降低)，股市整体杠杆已经显著较低。另外一方面，场外杠杆也获得了必定控制。这些要求的改良有助于后续股指期货功能的正常施展。

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