市场化债转股提振煤炭钢铁板块

8月9讯：市场化债转股提振煤炭钢铁板块

上周末财新报道称，8月初银监会就《关于钢铁煤炭行业化解多余产能金融债权债务处置的若干看法》向各银监局、各政策性银行、大型银行及股份制银行和金融资产管理公司征询看法。这意味着备受关注的债转股有了新进展，可是该消息还没有取得官方证明。受此消息刺激，昨日钢铁煤炭股异军崛起，截至收盘，华菱钢铁、大同煤业、山西焦化均被封住涨停，板块个股大多上涨。业内人士表示，本轮债转股偏市场化但仍会有政策性因素，煤炭钢铁等周期股将受益，政策短时间对银行股估值冲击有限，中期有益估值提升。

债转股意在去产能

报道称，《看法》中最受市场关注的一点，在于“赞同金融资产管理公司(AMC)、地方资产管理公司，对钢铁煤炭企业展开市场化债转股”。

《看法》表示，赞同银行业对钢铁煤炭企业自主减免贷款利息，赞同银行业金融机构对相符要求的钢铁煤炭企业减免贷款本金。

《看法》提到，能够对去产能的钢铁煤炭企业实行续贷赞同。对呼应国家号令，主动去产能、流动资金有困难的钢铁煤炭企业，银行业金融机构能够参照《中国银监会关于完善和创新小微企业贷款服务 提升小微企业金融服务水平的告诉》，赋予续贷政策赞同。

《看法》还指出，赞同产业基金投资钢铁煤炭骨干企业。鼓励产业基金，特别是地方政府成立的产业基金，对负债率较高、产品有市场、有竞争能力的钢铁煤炭骨干企业，进行投资入股，依法行使股东权利。

对此，中信建投宏观分析师黄文涛指出，“债转股目标在于帮助企业去产能。去年中央经济工作会议将去产能列为今年五大任务之首，而去产能面对债务处置和职工安顿两大问题，债转股后企业累赘减轻，能更有余力处理这两个问题。本轮债转股偏市场化但仍会有政策性因素，如1998年那样的政策性大规模债转股不会重来，财务兜底的也许性低，但政府仍也许通过补助和转股企业范围设定来推进和指点债转股。”

据日前召开的钢铁煤炭行业化解多余产能和脱困发展工作部际联席会议通告，今年1~7月，全国钢铁和煤炭产能分别压减了2126万吨和9500多万吨，完成了各自全年任务量的47%和38%，去产能任务均未过半。

两条主线掌握投资机遇

从《看法》中能够看出，“市场化、法治化”是本轮债转股的基起源基础则。如何对待其对股市的影响？

对此，中信建投宏观分析师黄文涛表示，债转股作为当下多余行业供应侧改革破解债务风险一项重要环节，将优化企业负债情况，有益于提升改革预期与加快改革推进，煤炭钢铁等行业将成为最大受益者。但如今仅初步出台假想，还没有定量标准，且债转股实檀越要针对集团层面，对上市公司直接影响较小。看好价钱修复的主线，以黑色、有色为代表的周期行业供需格式会进一步改良，建议重点配置。

黄文涛以为，此次债转股没有规模上和额度上的要求，银行有必定自主选择权，会量力而为，会鉴别优良项目。政策短时间对银行股估值冲击有限，中期有益于估值提升。

平安证券银行业分析师励亚敏以为，债转股推进短时间会对银行不良资产生成构成必定压力，但长久有益于市场重估银行体内的资产质量风险。如今银行板块整体安全边沿较高，银行股息率较实际利率的吸引力显著。个股方面看好南京银行、中信银行、兴业银行、浦发银行，多元金融推举安信信任，不良资产管理主题关注海德股份。

国泰君安此前研报推举优良周期龙头与AMC两条主线。第一，不良债转股中，周期性行业的龙头公司盈利恢复能力强、股权流动性更好，有希望受银行或AMC喜爱，或将率先推进。从如今看主要集中在资源加工类行业，如石油化工、钢铁煤炭、有色金属等。第二，不良债转股兴起将使AMC行业再次迎来新一轮景气周期，个股有浙江东方、海德股份。

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