证券时报：人民币国际化不能只得到口头认可

8月11讯：证券时报：人民币国际化不能只得到口头认可

在去年811汇改和国际货币基金组织（IMF）宣告人民币参加特殊提款权（SDR）货币篮子以来，人民币国际化的话题就被议论得特别多。不能否定，虽然官方在过去十余年中一直强调人民币国际化的方向不会变，然而去年以来的这两件事确实是让市场感知到其已经迈出了本质性的一步。

811汇改以后，央行屡次向市场解释人民币汇率中心价的构成机制，中心价构成机制自己的调整加上监管层的这类频仍沟通，无疑使得出目前市场上的人民币汇率动摇变得更加透明和可预期。而这一点，恰是如今在汇改一周年大家回头评价这场改革时，最为确定的地方之一。

811汇改获得确定的另外一个重要方面是，相较于此前的单边固定汇率制度，汇改后的人民币汇率动摇更为灵巧——弹性更大同时更频仍地出现出双边动摇的态势。

恰是这类变化使得市场投资者，特别是海外市场投资者对人民币的下一步市场化改革充满期待。记者从有关人士处得知，去年以来，海外市场投资者关于人民币的立场出现了很洪水平上的改观，这一方面体目前概念谈吐上，好比美国财务部过去每年都训斥中国的汇率制度，如今两边互认度显著提升；另外这类认知上改良还体目前，国际市场投资者开始更多关怀人民币计价资产，今年这类立场在中国债券市场上就体现得很显著，大批手握资金的国际投资者，正期待着人民币的进一步摊开，以参加出去。而他们也信任，这一天很快会到来。

对比之下，更了解中国市场的国内投资者和分析人士反倒没有那么乐观，关于此轮汇改的评价相比较也要平庸一些。且不议论谁的立场更接近事实，从数据上来看的话，乐观仿佛还是需求更进一步的尽力来支持。

汇改以后，人民币的动摇虽然比前期有了显著的提升，然而从市场交易上看，这类动摇和流动性明显还缺乏以吸引投资者。缘由是从交易量上来看，并没有太大变化。而人民币在国际市场的应用上，则不进反退。全球银行金融电信协会（SWIFT）的数据显示，今年6月份，人民币在全球支付中所占份额为1.72%，为2014年10月份以来最低比例。香港的人民币存款在6月份也降至2013年8月份以来最低。

在汇改一周年前夕，央行公布了《2016年人民币国际化报告》，报告显示，“一年前，中国人民币的贬值搅动了全球市场；一年后，中国央行仿佛已经紧紧掌控下场势……虽然持续下跌，然而投资者惊恐不再”。可见，央行的首要目的同市场的期待事实上其实不彻底一致：投资者请求一个彻底开放的、可自在交易的市场，监管层首要考虑市场稳固。

事实上，人民币市场化、国际化无疑是一切人都期待的最结局势，只是监管层希望在可控范围内完成这一目的。那么关键问题就在于监管层将均衡点放在哪里，开弓没有回头箭，改革的步子已经打开，央行向市场转达了改革的信号，并赋予市场以期待以后，就不该该停止，不然，就只会增加同市场的沟通难度、增加后续改革的本钱。必须持续推出本质性的市场化改革举动，不要让人民币国际化逗留在口头的承认上。

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