政策调整在即美货币基金市场大转型

8月15讯：政策调整在即美货币基金市场大转型

拥有2.7万亿美元规模的美外货币市场正处在变局前夜——今年10月，美国证券与交易委员会将引入特别费用和赎回限制办法，部分货币基金将采用浮动净值。在最后的不到两个月时间里，资金正在货币基金之间迅速转移。

美外货币基金分为两类，一是优良货币基金，可投资高信誉、具有必定风险的企业债等；还有一类是仅投资政府、国债等安全较高的其他类货币基金。

马上出台的新政对优良基金限制更多，致使资金从优良货币基金转移到其他类型的货币基金中去，优良货币基金资产规模在过去17年来初次跌破万亿美元关隘，仅今年3月中旬以来，优良货币基金亏损的资产规模就达到2500亿美元。贝莱德全球现金管理总监Tom Callaha指出，基金行业需求对此做最坏的计划。

据了解，新政的制定是为了应对2008年金融危机，防止如Primary Reserve货币基金净值跌破1美元导致出现挤兑的情形再次产生。当年，该基金持有大批雷曼兄弟公司发行的债券，而金融危机之前，这些债券属于高信誉低风险的债券。雷曼兄弟公司破产，固定的货币基金净值并未能体现基金价值的变化，债券价值的骤变激发市场惊恐，从而出现了挤兑。

货币市场新政在2010年取得通过，最受基金业界关注的是对基金固定净值有关规定的调整。通常，货币基金净值固定为一美元，但新政要求采用浮动净值，就像股票或债券基金一样。采用浮动净值后，货币基金中的优良基金需求每天发布净值。虽然这一动摇幅度特别渺小，相当于环绕1美元上下几个基点（1个基点为1/10000美元），但其意义在于显示货币基金净值并不是坚持不动。

可是市场分析以为，虽然在极端市场情形下或加息时代，采用浮动净值的货币基金会增加动摇性，但这其实不是货币基金出现如此大规模资金转移的主要缘由。

“目前基金公司纷纷将优良基金改变成其他类货币基金，被动资金被转移，投资者对此是持默许立场的。”HighTower财富同伴的企业现金管理负责人表示，基金公司其实不想遭到赎回费或许退出门槛的影响，因此选择更改货币基金类型。

简而言之，虽然浮动净值在这轮货币基金新政中遭到普遍关注，但基金公司更大的担心其实来自特别赎回费和流动性限制等办法。当新政彻底启动时，一切的非政府债投资货币基金都在基金流动资产缺乏总资产的30%时，赎回者就要缴纳2%的赎回费，以防止挤兑情形的出现。而当每周流动资产跌破总资产的10%时，赎回者也需求缴纳1%的赎回费。在特定要求下，非政府债投资货币基金还能够终止赎回。

因为这项新政主要面向的是机构投资者投资的非政府债券货币基金，对基金公司影响较大，因此这类基金份额迅速削减。晨星数据显示，优良货币基金数目从之前的500只降低到如今的460只左右，估计还会有更多基金封闭。如今，优良货币基金的削减主要还是遭到基金公司主动转型的使令。跟随10月份的邻近，会有更多的基金公司封闭此类基金，同时也会有更多的机构资金从此类资金中撤出。

从成绩报答来看，如今优良基金有关于投资政府债的货币基金仍有25个基点的溢价。虽然市场预期这一溢价在加息周期下还会上升，但在新政影响下，仍缺乏以改变资金退出的方向。

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