去产能尚未止住煤企营收净利“双降”

今年以来，随着钢铁煤炭供给侧改革大幕拉开，煤炭276个工作日减量生产制度被严格执行。各煤炭品种价格均大幅回升。产量减少、价格回暖给煤炭企业带来怎样的影响?

陆续出炉的半年报给出了这样的答案：煤炭企业营业收入、净利润较同期有所下降的情况较为突出，但也有一些企业实现了扭亏。

煤炭行业研究人士认为，虽然煤价上行，但整体仍然处于低谷，对煤炭企业的业绩造成了较大的影响。随着下半年煤炭供给侧改革持续推进，煤价有望持续上涨，有望提升行业整体的盈利能力。

“双降”的苦恼

8月27日，国内最大的煤炭企业中国神华发布了2016年半年报。报告显示，中国神华今年上半年营业额为787.2亿元，较去年同期下降10.32%，归属上市公司股东净利润为98.3亿元，同比下降18.6%。

对于营收、净利润双双下降，中国神华方面表示，虽然上半年煤炭市场价格有所回暖，但仍低于去年同期水平。该集团上半年煤炭平均销售价格271元/吨，而去年同期的售价达到了317元/吨，同比下降14.5%。

中国神华的主营业务较为多元，除了煤炭板块，还有发电、煤化工和物资贸易业务。受2015年上网侧电价下调影响，中国神华上半年平均售电电价为306元/兆瓦时，较去年同期的342元/兆瓦时，下降了10.5%。其煤制烯烃产品销量及销售价格出现下降，物资贸易业务量也有所下降。

较早公布上半年业绩的露天煤业同样面临营收、净利润“双降”的苦恼。该公司上半年实现营业收入24.09亿元，同比减少8.12%，净利润3.49亿元，同比减少近12%。公司方面同样把原因归结为煤价较低以及上网电价下降所致。

据Wind资讯数据，除了极个别公司，上半年煤炭企业的营收同比都出现了不同程度的下降。有观点认为，上半年煤价迅速反弹是建立在减产的基础上的，价格回暖对于煤炭企业的业绩提振作用较为有限。

而中国神华的半年报显示，今年上半年实现的煤炭销量同比增长4.8%，国内煤炭销售量占到了同期全国煤炭消费量的10.1%。主要原因还是煤价偏低，国内贸易煤销售均价同比下降66.4%，价格明显偏高的下水销售的贸易煤占比大幅下降。露天煤业的半年报同样显示，截至6月末，原煤总产量2160万吨，比去年同期增加了10.15%；商品煤销量2144万吨，比去年同期多销售212万吨，增幅为10.97%。

掩藏的希望

业绩普降的数据也掩藏着一线希望。国内排行第二的煤炭企业中煤能源，虽然上半年营业收入较去年同期也是下降的，同比减少12%。但其归属母公司的净利润为6.2亿元，去年同期则亏损了9.6亿元。

招商证券煤炭行业分析师认为，随着年初以来煤炭行业供给侧改革强力推进，煤价持续回暖，预计下半年仍将高位运行。作为行业龙头之一，中煤能源有望充分受益于供给侧改革，下半年业绩有望进一步改善。

地处西南的煤炭企业盘江股份上半年实现营业收入15.4亿元，同比下降22.4%，实现归母净利润8万元，同比减少99.6%，这份成绩单看似并不光鲜。但分季度来看，该公司第一季度亏损1.06亿元，随着今年第二季度煤价回升，业绩实现了扭亏。

安迅思煤炭行业分析师邓舜认为，根据国家发改委相关负责人近期对于煤炭行业的多次表态，下半年煤炭行业供给侧改革力度将持续加大，因为煤价回升而复产的现象预计不会大面积出现，动力煤价格预计仍有50元/吨左右的上涨空间，煤价持续回暖将有助于进一步改善煤炭企业的业绩。

汾渭能源最新的冶金煤市场报告显示，各地疯抢焦煤资源的现象突出，下游钢铁焦化企业持续补库，炼焦煤价格也在持续快速上涨中，近期上涨幅度大于动力煤，有望利好炼焦煤龙头企业。

此外，半年报还透露出煤炭企业一些新的打算。例如中国神华计划独资设立神华国华广东售电有限责任公司、神华国华综合能源开发有限责任公司等。而露天煤业今年6月公布，拟投资设立国家电投集团内蒙古智慧能源有限公司，将涉足综合智慧能源及配售电业务。公司方面认为，这将有利于公司开拓新的用电市场，提升整体盈利水平。

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