部分基金产品将到期降低投资者门槛再次提起

日前，呼声渐高的投资者门槛下降话题再次被股转公司方面说起，业内解读也以为对新三板流动性有正面影响。可是，近期在接纳广东广播电视台财经节目中心采访的多位机构人士表示，如今更高一级监管层并未显显露下降投资者门槛的明确信号，与此同时股转如今的定位是很明了的，以机构市场为主。“有一部分基金产品要到期了，这批新出去的投资者很有也许成为接盘侠。”

下降门槛可行性商量

日前，久未说起的新三板投资者门槛被官方提出假想空间，8月28日，全国股转系统公司副总经理、新闻发言人隋强在国家金融与发展试验室资本市场与公司金融研究中心召开的新三板发展战略高层研究会上摸干脆地抛出下降新三板投资者门槛的也许，并表示“能够商量”。

隋强表示，“投资者门槛从500万元降到300万元，甚至100万元，我们也能够商量。然而保持机构投资者市场的方向不变。”

然而，门槛的下降并不是一件易事，引进“活水”同时也要顾及投资者的保护。依据接近监管层的知情人士向有关媒体分析说，“如今更高一级监管层并未显显露下降投资者门槛的明确信号，而且联合如今监管力气与市场规模，增强监管仍然是重要内容。”

8月28日公布的《中国新三板发展报告（2016）》建议，下降个人投资者的门槛至100万元，扩展个人投资者的市场规模，以改良流动性；同时提出对机构投资者不能够采用“一刀切”式的市场准入标准，需求对机构投资者的“恰当性”提出详细请求，制定相应办法（好比税收优惠），大力鼓励持有长久资金的机构投资者（如养老基金、保险基金）入市，提升机构投资者质量。

当地某著名新三板自媒体研究总监在接纳财经节目中心采访时表示，能够议论下降门槛这个事情在股转系统而言就是一种立场的转变，“之前是直言不会考虑下降门槛的事，至于可行性，要看市场给的压力。”

机构定位不变 新三板不会太火

在接纳财经节目中心的多位业内人士看来，股转如今的定位是很明了的，机构市场为主，门槛下降到100万也不会有太大起色，顶多像去年3月一样，虚火一把，“只需机构为主这个定位不变，市场就不会太火，假如转变这个定位，新三板就是又一个主板了。”

2015年3月27日落实证监会96号文，股东200人以下可宽免。其中，关于股东人数未超出200人的股份公司请求在全国中小企业股份转让系统挂牌公布转让，和挂牌公司向特定对象发行证券且发行后证券持有人累计不超出200人两种情形，予以宽免核准，由全国中小企业股份转让系统负责审查。

受消息刺激，截至2015年3月底，新三板挂牌公司总数目冲破2150家，当月累计成交金额达220亿元，三板成分指数和三板做市指数在3月涨幅分别达到51.88%和72.56%。

如今市场上也有一种担心，就是假以下降投资门槛对新三板是利大于弊，还是弊大于利？下降门槛，会否把更多个人投资者也吸引进新三板市场？上述机构投资总监表示，会吸引一部分，然而不会有赚钱效应，耐久不了。

“有一部分基金产品要到期了，这批新出去的投资者很有也许成为接盘侠。”去年年初至年中，大批入市资金因将来预期政策红利，高价入场，至今部分新三板产品收益仍然为负，对此，很多分析以为，基于企业成长价值的投资，是新三板投资的主要方向。关于那些基于政策红利高位接盘的新三板产品，风险是很大的，假如将来碰到退出困难也是正常的，就像5000点入市的很多基金，这跟机构投资逻辑和产品设计有很大关系，不能够代表大大部分。

再提投资者门槛 或基于机构诉求

既然短时间内新三板以机构投资人为主的方向不会转变，那股转公司议论下降投资者门槛的初志、动身点是什么？上述机构投资总监透露，感到是迫于市场压力，机构有这个诉求。

一家参加新三板投资的私募机构指出，新三板产品普通在成立时就会考虑将来退出的问题，目前新三板整体流动性遇冷，每天做市成交额连3亿元都不到，持续3个月日平均交易额超100万的企业只有70多家，这类近况短时间是没有处理方案的。

在此近况下，其实很多股票目前已经面对退出问题，主要分为两种情形：一是，所投企业较为优良、有潜力和处于成长周期中，这类产品退出相同存在机遇，例如目前一家机构或股东在如今流动性低迷、估值偏低时，到期退出一两千万份额便也许砸掉20%到30%的股价。若到产品集中退出的时候，确实是新基金对接获得优良资产的好机遇；二是，关于投资标的接盘价位较高和质量较差，退出的也许性就很低，只能从折让价值看是不是有人乐意接盘，有能力的基金也许会考虑发新的长久产品接盘，最差的也许就是产品兑付延期。

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