沪铜上升的内生动力仍存

近期在美元指数持续走软以及国内“废七类”禁止进口消息的刺激之下，大量资金涌入铜市，推升铜价出现一轮暴涨行情，7月最后一周铜价最高大涨逾400美元/吨，日线快速连续突破6100、6200、6300点整数关口，并触及6400美元/吨，大有走出长期振荡区间向上突破之意。

“废七类”引发供应担忧，但实际影响有限

此轮铜价上涨，与关于禁止“废七类”进口消息有莫大关系，早在两个月前市场就有此传言，上周该消息得到确认。坊间传言此政策涉及的铜供应量或高达百万吨，引发对未来废铜供应缺口的担忧，由此刺激伦铜大幅上涨并触及6400美元/吨，创下近两年多来最高水平。不过，禁止的进口量可以在中国以外的国家进行拆解和分类，仍然可以进入国内市场。同时，我国近年来自产废铜占比逐步提升，2019年以后增速有望加快，能有效弥补进口量下滑带来的影响。

距政策实施还有一年多的过渡时间，禁止进口“废七类”不会影响国内铜原料供应，因此，最终市场将其给中国铜供应带来的实际影响向下修正为大约30万吨水平，远低于最初的百万吨水平。但是，铜价似乎并未因此明显走弱，所以本轮上涨并不仅仅因为该政策，而是市场上各种消息的叠加，多头蓄谋已久引发出的井喷效果。

美元走弱，国内资金面有所宽松

美国经济数据好坏不一，市场对下半年加息预期普遍认为仅有一次，且9月加息概率不大。从美元上半年走势来看，市场早已对美联储加息事件做了充分消化，美元经历了由弱变更弱的过程，半年跌幅高达9.5%，最低跌破94点，且短期来看毫无返升之力。美元的疲弱超出了大多数人的预期，为商品市场带来了支撑。

国内方面，经济表现稳定，基建和制造业投资改善明显，经济内生动力增强，市场情绪改善，资金面有所宽松，缓解了此前市场对于流动性紧张方面的担忧，经济预期良好将有利于下半年铜需求保持稳定增长。

下游需求保持稳定增长

目前，铜终端消费的各个领域基本呈现正增长。从加工企业开工率来看，和去年相比没有明显下降，8月开工率环比或进一步上升。国内电网投资完成额增速加快，电线电缆下半年需求仍旧乐观。且在国内宏观经济稳定发展背景下，仍能拉动铜需求稳定增长。上半年我国货物运输量同比增长10%，发电量同比增长6.3%，显示我国实体经济从去年下半年以来复苏强劲。

从中长期角度而言，沪铜仍存上行的内生动力，如遇回调，可以尝试买入。

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