中国铁塔上市第6日破发中期业绩双升净利润率3.4%

中国经济网北京8月15日讯 今日，中国铁塔（00788.HK）盘中跌破1.26港元的发行价，截至收盘报1.23港元，跌幅3.15%。全天中国铁塔成交额24.634亿港元，成交量19.656亿股。

中国铁塔8月8日在港交所挂牌，开市即报1.26元，上市首日收盘险守招股价。在公开发售阶段，中国铁塔共有4.58万人申请认购，认购仅有1.36倍，创下香港规模30亿美元以上IP0最低水平。

8月12日，中国铁塔公布了2018年上半年财报。今年上半年，公司营业收入为人民币353.35亿元，同比增长6.2%，营业利润为人民币47.60亿元，同比增长15.9%。公司净利润为人民币12.10亿元，同比增长8.0%，经营活动现金流量净额为人民币171.73亿元。

值得关注的是，上半年中国铁塔总负债2001亿元，资产负债率为60.85%。其中，短期借款和长期借款分别为990亿元和521亿元。此次在港上市，中国铁塔的重要目标就是解决债务问题，减少融资成本。

招股书显示，中国铁塔以1.26港元的价格发行431.14亿股，净融资额为534.2亿港元，是港股近八年来募集资金规模最大的IPO，也是今年以来全球最大IPO。基石投资者包括高瓴资本、中石油集团、阿里巴巴旗下淘宝中国等，合共认购约14.235亿美元股份。

中国铁塔的上市募集资金中，有30%的资金（约合人民币142.7亿元）用作拨付资本开支及营运资金的银行贷款，这些贷款于2018年至2020年到期。其余60%用于资本开支，包括站址新建及共享改造、配套设施更新改造，10%用于营运资金及其他一般公司用途。

另外，中国铁塔自身存在盈利能力不足的问题。2018年上半年，中国铁塔的营业利润率为13.5%，净利润率仅为3.4%。招股书显示，中国铁塔99%的收入来源来自中国联通、中国移动、中国电信租用公司的基站服务，收入结构极为单一。

德银发表报告，给予中国铁塔“持有”评级，目标价为1.45元。德银表示，虽然中国铁塔存在增长潜力，包括基站增长、托管增加和折旧下降。但集团在行业盈利能力中所占的份额急剧上升，随着租赁成本增加，约占行业收入的2%，集团可能需在价格重整时分担行业的负担。

瑞信发表研究报告称，中国铁塔上半年经营业绩表现稳健，表现达标，维持“跑赢大市”评级，目标价1.73元。瑞信称中国铁塔可受惠于内地数据使用量，三大电信运营商对于4G及5G等收发器系统基站的升级需求，将提振公司产品销量。

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