大部分净利来自苹果研发补助蓝思科技患依赖症？

上周苹果发布新机，没想到蓝思科技不为所动，昨天其股价再创新低，上周五报收10.05元。公司上半年业绩“暗亏”近4亿元，资本市场更是不利，蓝思科技今年市值缩水近400亿元。

近期该股屡创新低，其年跌幅达到49%。

今年一季报净利大亏3.97亿元

蓝思科技是手机防护玻璃面板行业的龙头，作为行业开创者和领导者，2017年成绩相当不错。当年蓝思科技实现营业收入237亿元，同比增长55.6%；实现归属于上市公司股东的净利润20.47亿元，同比增长70%。其股价连续三年飘红。

但是今年一季报不大好看——营业收入44.94亿元，同比增长9.39%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降50.15%；半年报更是冰火两重天：营收108.93亿元，同比上升25.78%；实现归属于上市公司股东的净利润4.58亿元，同比上升47.37%。可是扣除非经常性损益后，净利却是大亏3.97亿元。

让蓝思科技实现净利飙升的秘密是，上半年蓝思科技非经常性损益高达8.55亿元。其中，来自客户支付的研发补助合计8.32亿元（绝大部分来自苹果公司），另有1.3亿元政府补助。扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为-3.97亿元，同比减少276.32%。

新品试制投产、公司规模扩大等

影响公司毛利率

扣非净利润之所以断崖式下滑，公司表示，“大量新品试制投产导致良率损耗加大，客户订单交货达成率较低，对公司产品毛利率造成一定的不利影响；且由于公司规模扩大及一线生产员工数量增加，与之相关的固定资产折旧、员工工资等成本开支显著增长；人民币兑美元汇率波动较大，导致汇兑损失较去年同期增加1.47亿元，可转债计提利息支出1.05亿元；限制性股票激励计划实施带来人工成本及费用增加4697.02万元。”

针对客户支付的8亿元研发补助，公司回复称：“一些客户对部分项目计价模式在今年度发生了阶段性转变。各个主要客户以价格补偿及研发补贴的形式支持公司对新产品、新工艺、新设备等研制、打样、开发支出。这种研发模式会慢慢被其他各个品牌客户接受。后续随着一些研发项目的推进，如果客户还保持此类的计价模式，蓝思科技还将获得类似的客户补助。”

受苹果手机销量下滑影响

今年上半年蓝思净利大降五成

上周，苹果公布新机上市，蓝思科技似乎迎来了业绩的新拐点，但是趋势并不明朗。

首先，在苹果发布新机的利好消息下，作为苹果主要供应商的蓝思科技，其股价已连续9个交易日走低，并未出现大幅上涨的迹象。

市场认为，这或许是智能手机近年需求疲软所致。另外其发展过度依赖单一大客户，也就是苹果公司。根据国信证券的研报，从2012年到2016年，蓝思科技的第一大客户均是苹果。过度依赖苹果使蓝思科技的业绩随着苹果手机销量起伏，2018一季度蓝思科技受到苹果手机销量下滑的影响，净利大降五成。

其次蓝思科技也在进行新的尝试，与OPPO、华为、VIVO、小米等品牌合作以弥补国际市场的失利。今年半年报中显示，在全球手机出货量下滑的背景下，以上国内大品牌发布并量产了多款采用前后盖双面玻璃，使得公司业绩仍实现“增长”。

再次，市场竞争越来越激烈。同是国内玻璃面板供应商的伯恩光学宣称，已经取代蓝思科技成为苹果最大的盖板玻璃加工厂商。据伯恩光学某高层透露，周群飞早期曾在伯恩杨氏家族“打工”多年，后离开创立了蓝思科技公司，但两者的商业竞争从未停止。与蓝思科技竞争的，除了伯恩光学，还有富士康、厦门TPK等大型代工企业都是玻璃盖板巨头。

另据了解，长期以来上半年是蓝思科技的业绩淡季，真正释放业绩是要看下半年的表现。去年上半年，蓝思科技净利润3.11亿元，全年净利润20.47亿元，下半年净赚17.36亿元。其创始人周群飞曾经表示，全年实现30%的营业收入增长和35%的净利润增长；不过，这对蓝思科技来说，今年的压力确实不小。

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