富时概念公募配置价值有限

长假前,全球第二大指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球股票指数体系,A股市场将迎来更多的海外资金。但折射到内地公募圈中,目前富时概念的产品并不多,富时概念基金的盈利前景究竟如何呢?

公募基金布局力度不大

目前,市场上有三只基金跟踪富时相关指数的权益类基金,分别是华润元大富时中国A50、嘉实富时中国A50ETF及其联接基金、博时富时中国A股,另有招商富时中国A-H50和汇安富时中国A50已经获批。

同时,随着今年市场下跌,博时富时中国A股和嘉实富时中国A50净值分别下跌24.63%和12.41%,规模相比成立时分别缩减97.55%和80.60%;华润元大富时中国A50规模最大,达到4.90亿元,但是今年以来下跌幅度也达到10.75%。相较而言,国内机构对于布局富时相关指数基金的热情远不及MSCI相关指数;2017年以来共上报了32只MSCI产品,其中目前已经成立的有13只,从规模看,MSCI指数产品的规模远大于富时概念。

究其原因,富时虽然来源全球第二大指数公司,将A股纳入全球股票指数体系也有与MSCI抗衡的考虑,但其在国内的知名度远不如MSCI。从市场表现看,2017年6月宣布纳入MSCI后,蓝筹股表现明显强势,上证50指数当日上涨0.92%,其后一个月、三个月分别上涨了6.66%、8.13%;而“入富”后A股却大跌。

此外,富时指数的纳入进程却相对笼统,目前市场主要使用的富时中国A50等指数也仅为富时罗素中国指数系列中的一款,编制和部分国内指数相似,也没有外资融入的直接利好,所以基金公司布局相关产品的热情不高。

辨证看待投资价值

根据官网文件,FTSE China A Stock Connect All Cap Index的成份股将成为筛选FTSE GEIS中国A股的基础范围。从行业分布上看,未来纳入富时指数的股票主要集中在非银金融、医药、食品饮料、银行等“大金融、大消费”板块中。

(上图可点击放大)

对比从A股纳入MSCI指数后的成分占比来看,银行与非银金融两大金融业板块合计占比36.15%,占据绝对地位;食品饮料、医药生物等板块紧随其后,流通市值占比分别为8.39%、6.43%。此外,MSCI建议调高A股纳入权重,未来大盘股纳入因子可能由5%提升至20%。

目前富时概念基金主要追踪富时中国A50指数,该指数是由沪深两市中市场资本总值最大的50只股票组成,它综合反映A股市场中大型龙头企业的运行状况,A50指数成分股以价值型的大市值股票为主,所属行业主要集中在大金融、大消费板块,与即将被纳入富时指数的标的大量重合;同时在今年大跌之后蓝筹股估值水平普遍较低的背景下,大型龙头企业还是存在不错的增长空间,具有长期投资价值:首先,市场短期存在较大风险,保险、银行等大权重股仍是A股的定海神针,扮演着维稳指数的角色;其次,白马股业绩持续稳定,白酒、家电、医药板块个股龙头品种仍然存在较大潜力。

对比同样着力配置大消费、大金融的相关指数,从收益特征上看,富时A50表现比上证50和MSCI中国A股国际通指数更加优异:2017年,上证50年收益率为25.08%,富时A50的年收益率达到32.35%;今年以来,富时A50下跌14.21%,同期MSCI中国A股国际通指数下跌幅度达到24.86%;长期收益看,2016年以来富时A50指数年化收益为2.05%,同期上证50和MSCI中国A股国际通指数的年化收益分别为1.06%和-6.31%。

因此,对于想投资蓝筹股的投资者来说,目前蓝筹标的股的整体估值水平均已相对2017年6月“入摩”时更具优势,富时A50作为基金的跟踪指数也表现出不错的收益特征,借道富时A50为主的富时概念指数基金可以成为一种投资选择。

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