基建补短板措施有望再发力助力固定资产投资增速保持稳定

近期，发改委等部门多次发文促进基建投资补短板项目。接受中国证券报采访的专家认为，2019年，基建补短板或进一步加码，有利于投资增速保持稳定。根据各地区不同的发展情况，基建的具体投向因地而异。在财政货币政策齐发力的背景下，固定资产投资增速有望保持稳定。

基建投资增速回稳

国家统计局数据显示，从10月起，第三产业基础设施投资累计同比增速已有所回稳，1-11月同比增速与1-10月持平。发改委日前发文支持优质企业直接融资，鼓励优质企业募集资金用于国家重大战略、重点领域和重点项目。中央经济工作会议指出，加大基础设施等领域补短板力度。专家认为，政策支持基建补短板信号明显。

中信证券首席宏观分析师明明表示，从今年以来固定资产投资累计同比增速看，整体投资增速曾明显受到基建投资大幅下行拖累。国务院办公厅印发的《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》等显示，基建投资三大类中，能源、运输和生态环保均属积极财政在基建投资方面重要发力领域。因此，基建三大类增速将逐渐上升，随着地方专项债资金逐步到位，基建投资反弹已逐渐开始并将在2019年持续。

“政策如加码，更可能在资金方面。”摩根士丹利华鑫首席经济学家章俊认为，中央审批项目数量已增加，有部分基建项目已下放到省一级政府。在经济下行压力增大情况下，地方政府本身具备基建的意愿，主要问题是资金供给方面有所不足。目前整体基建的基数已很大，政策对表外城投等控制不会明显放松。

从政策支持看，章俊认为，货币政策可能会谨慎中偏宽松，疏通货币政策传导机制，整体货币信贷环境会有所宽松，更多是表内信贷倾向于重大项目建设和其他基础设施建设。前段时间PPP项目清理告一段落，重启并加大PPP合作力度会成为支撑基建较重要的资金来源。

投资方向因地而异

中国宏观经济研究院投资研究所研究员刘立峰认为，适应供给侧结构性改革、经济高质量发展以及坚决打好三大攻坚战要求，投资政策不可能一味采取需求侧、短期性、强刺激的手段和途径，必须提高有效性、精准性和针对性，集中精力解决一些长期未得到解决的问题，用真正落地的政策让投资者看到希望，增强市场信心，改善投资预期。

中央经济工作会议提出，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设，加大城际交通、物流、市政基础设施等投资力度，补齐农村基础设施和公共服务设施建设短板。

从基建项目具体投向看，章俊认为，一方面是传统基建“补短板”，比如中西部地区建设高铁、公路、机场；另一方面是民生相关工程，比如环保、区域性城轨(长江、环渤海等区域)等基础设施提升。

刘立峰认为，由于不同地区基础设施发展情况不同，要补的短板也不同，城乡基础设施发展水平差异较大。要加快川藏铁路等国家重点工程建设和施工进度，推动中西部基础设施上一个新台阶；加快城市轨道交通建设，推进地下管廊建设，有效提高城市综合承载能力；加大农村污水、垃圾处理和村容村貌提升方面投资，进一步改善农村人居环境；加大城市公办幼儿园建设力度，增加公建民营养老设施投入。

“开前门”破解融资问题

专家认为，目前基建投资项目较充裕，主要是资金方面存在较大缺口，这也是宏观政策可以发力的重点。目前，地方政府投资需求扩大，但融资渠道相应受限，稳基建需扩大财政赤字率。

刘立峰认为，在城投、短融、私募、信托等渠道趋严后，应“开前门”弥补融资缺口。地方政府是执行中央政策的主体。要根据“稳投资”政策实际需要，扩大地方政府债券新增发行规模，

满足地方政府基本融资需求。财政赤字也有必要提高。

章俊认为，PPP是支撑基建的重要资金来源。一方面，要银行提供更多资金给PPP进行融资；另一方面，要敦促地方政府把更多优质项目提供给PPP。此前，业内认为地方政府提供的部分PPP项目质量不够理想，回报不是很乐观，所以参与意愿比较低。他建议，将项目质量提升一些，敦促银行更积极一些，包括通过发行永续债等手段动员银行，帮助银行增加提供中长期信贷的意愿。

在刘立峰看来，财政支出要把资金更多用在基础设施和公共服务运营环节。目前，西部80%的乡镇建有污水处理厂，但其中80%并未真正运营。部分地区污水量不够多，官网配套设施也不完善，中央财政应着力解决运营费用不足问题。此外，基础设施城乡差距较大，让资本“下乡”，进行土地制度创新、盘活土地资源也是解决乡村设施建设短板的良策。要打破城乡建设土地二元结构现状，实现农村集体土地和城市建设用地“同地、同价、同权”。允许农村宅基地部分转让给城镇居民，实现农村居民出宅基地，城镇居民出资金。

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