斗鱼赴美上市：去年营收近37亿付费用户持续增长

行业老大斗鱼上市的消息终于靴子落地。北京时间4月23日消息，斗鱼直播向美国证券交易委员会（SEC）正式递交招股书，启动赴美上市。斗鱼拟在纽约证券交易所挂牌，交易代码为“DOYU”，预计融资规模5亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林为本次IPO的承销商。

根据招股书，斗鱼2018年营收大幅增长93.8%至36.54亿元。其中，来自直播业务的收入达31.47亿元，比2017年的15.22亿元同比增长106.8%。值得注意的是，在直播行业整体增长趋缓时，2019年第一季度，斗鱼的付费用户依然保持快速增长，2019年第一季度达600万，同比增长66.7%。

用户黏性增强

2019Q1付费用户增长66.7%

斗鱼在资本市场的进度可以说是徐徐图之。招股书显示，斗鱼是中国规模领先的以游戏为核心的直播平台，同时也是电竞领域的开拓先锋。2018年第四季度，斗鱼的平均月活跃用户量（MAU）、活跃用户日均使用时长和行业排名前100的游戏直播主播签约数量均保持领先。

招股书显示，2019年第一季度，斗鱼MAU达1.592亿，同比增长25.7%。其中，来自PC端的月活跃用户达1.101亿，同比增长21%。来自移动端的月活跃用户达4910万，同比增长37.5%，可以看出，增速显著快于PC端。

从营收占比可以看出，直播业务目前依然是斗鱼最重要的营收支柱，用户增长以及用户的忠诚度就显得尤为重要。招股书显示，2018年第四季度，斗鱼移动端的新注册用户中，超过92%为自然流量增长。2018年斗鱼平台平均次月活跃用户留存率为74.9%。此外，活跃用户在首次使用斗鱼的第一个季度，每月平均使用5.7小时，到第六个季度则增长至15.9小时。

另外一方面，斗鱼付费用户快速增长，2016年、2017年和2018年，斗鱼季度平均付费用户分别为90万、240万和380万，到了2019年第一季度，这一数字达到了600万，同比增长66.7%。受益于活跃用户及付费用户的持续快速增长，以及直播打赏、广告、游戏分发等变现渠道的不断增强，斗鱼2018年营收增长同比接近翻番。

这组数据展现的重点是，斗鱼的认可度、用户黏性及忠诚度在持续增强。付费用户增长随之带来的商业价值也十分可观，斗鱼的毛利润达1.51亿元，毛利润率持续改善，从-0.2%翻正至4.1%，综合亏损持续收窄。

在业内人士眼中，直播行业的核心资源是“主播”，尤其是行业的头部主播，头部主播数量的多少在很大程度上能够影响平台的流量以及后续的商业变现。

根据招股书，斗鱼目前已经拥有了全行业数量最多的头部主播，截至2018年12月，斗鱼与国内TOP100游戏主播中的50位签订了独家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有职业电竞背景的48位头部主播吸引了超过1.2亿用户观看。分析认为，头部主播产出的高品质内容促进了用户增速、黏性及付费意愿的提升，从而带动了直播、广告及游戏分发业务的增长。

和腾讯深度合作

斗鱼剑指电竞

根据招股书，腾讯是斗鱼的主要股东之一，目前持有约40%的斗鱼股份。自2016年起，腾讯成为斗鱼的股东，先后参与了B轮、C轮及E轮的股权投资，连续加码斗鱼。

实际上，斗鱼和腾讯的合作不仅在资本上，腾讯作为中国知名的游戏公司以及在电竞上更为积极的推动力量，对斗鱼下一步的规划非常有利，腾讯在游戏内容、电竞赛事、产品运营等多个方面会给予斗鱼全方位支持。尤其值得一提的是电竞，毕竟腾讯手握LPL和KPL两个重磅电竞赛事IP。

2019年，游戏直播的关键词里少不了电竞。2018年中国电竞行业因为iG夺冠等多次热门事件迎来高光时刻，斗鱼上观看电竞的用户近亿，游戏直播平台上电竞的价值等待被挖掘，斗鱼自然不会放过这波红利。

和国外相比，中国电竞观众主要的收看渠道是斗鱼这类游戏直播平台，斗鱼的角色是一个连接者，连接观众、主播、游戏开发商、游戏出版商、广告主、电竞战队和赛事组织者。艾瑞咨询数据显示，2018年第四季度，斗鱼拥有数量规模领先的电竞观众群体，平均每月观看电竞直播的活跃用户达9580万。

近亿的用户规模，让任何一场电竞赛事都无法绕过斗鱼。2016年至今，斗鱼获得了29个全球性及全国性电竞赛事的独家直播权，包括《英雄联盟》《绝地求生》《DOTA2》等。2018年，斗鱼直播了约337场电竞赛事，承办了85场电竞赛事，其中非常受欢迎的《绝地求生》黄金大奖赛吸引了超过1870万的观众，同时赞助了26个优秀的电竞战队。

分析认为，斗鱼上市后，必然在电竞市场加速业务扩张，同时进击海外市场。招股书显示，斗鱼本次IPO募集的资金将用于提供更多优质电竞内容，继续增强技术和大数据分析能力，提升用户体验和运营效率，并加大营销力度，以提升品牌影响力、扩大用户基数。

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