信用债收益率跟踪周报：二级收益率多数下行一级抢券再现

本周二级市场交易分析卷一显示，本周成交量环比增长2%，成交金额约为9276亿元结构上，分评级:AAA评级为主，约占64%，AA+评级约占24%从企业性质来看:国企营业额占96%，分行业看，城投成交额占41%，房地产成交额仅占3%左右，从期限来看:交易集中在3年以内，占比92%，其中1年及以下和1—3年分别占比45%和47%，从黄金评级来看，前四档成交额占比最大，达到34%永续债成交量环比上涨25%，至796亿元银行二级资本债券成交量环比下降4%，约1931亿元其中，发卡银行类型，国有银行，股份制银行和城市农村商业银行分别占64%，19%和18%，国有银行占比上升评级以AAA为主，占87%，锻炼年限集中在1—5年，1—3年和3—5年分别占34%和60%，1—3年比例较上月有所上升按照2的成交率，根据中介成交数据统计，收益率大多下行1年及以下AAA，AA+，AA及以下评级下调5bp，8bp，15bp分别是，1—3年内，AAA，AA+和AA及以下评级将分别变化—1bp，3bp和—21bp，3—5年内，AAA和AA+评级将分别变化7bp和—4bp由于样本数量较少，AA及以下总体波动较大除5只1—3年期债券和3只3—5年期债券外，CICC收益率均有所下降城投债方面，整体表现与市场持平分省份来看，公募债券中，AAA级的广东，江苏成交数量为65只及以上，成交较为活跃的其他省市为北京，山东，湖北，上海，天津，福建，江西，其中广东，湖北，江西，北京，福建收益率有所下降，AA+评级的江苏和四川成交活跃度最高，四川收益率有所下降，AA及以下江苏收益率有所下降在私募债中，AAA级江苏收益率下降，AA+评级江苏，浙江，湖南，安徽成交活跃度最高，江苏除外，收益率有所下降，AA及以下交易相对清淡银行二级资本债和永续债方面，二级资本债收益率多数下行，国有大行，股份行和城商行分别下行—5bp，—8bp和21bp，AAA评级和AA+评级分别下行7bp和2bp从期限来看，1—3年，3—5年，5—10年分别下降6bp，18bp，5bp，3bp该行大部分永续债收益率也有所下降国有银行，股份制银行和城商行分别变化—5bp，0bp和—3bpAAA和AA+评级分别下降6bp和2bp，行权期1—3年和3—5年分别下降9bp和3bp根据中介成交数据统计，本周低于5bp估值的成交笔数较上周下降23%，高于5bp及以上估值的成交笔数较上月下降13%，分化有所缓解根据本周一级市场发行量分析，本周非金融信用债发行426只，发行总额3675亿元，净增836亿元发行和净增分别环比下降14%和47%取消方面，本周共取消15只债券，计划发行金额约93亿元从结构，评级和期限来看，1—3年期贡献大部分发行且净增，前四名分别为1—3年期AA+评级，1年期及以下AAA评级，3—5年期AAA评级和1—3年期AAA评级行业城投流通1736亿元，净增约565亿元，房地产债发行和净增分别为103亿元和57亿元发行收益率:根据DM欢庆资讯统计，每个评级期限的发行利率不同1年内，1—3年内，3—5年内AAA评级分别变动—1bp，12bp，17bp与上周相比，1年以内，1—3年，3—5年的AA+评级较上周分别变动—5bp，3bp和—47bp，AA评级在1年内，1—3年内和3—5年内分别变化20bp，106bp和—60bp券方面，一些资质较弱或者债务负担较重的城市，利率相对较高如22建湖城投MTN002按7.5%发行，22大足国投MTN002按7%发行就发行收益率和发行上限利差而言:根据DM欢庆资讯统计，本周发行上限与发行利率的中值差在0附近，且评级为1年AAA级以下的期限其他期限评级的利差不同，AAA+和AA评级一年后变化—5bp和20bp，一至三年后扩大12bp，3bp和106bp，三至五年后变化17bp，—47bp和—60bp需要注意的是，收益率和利差的统计可能会受到样本券种变化的较大影响期限越长，评级越低，样本数据可能越少，影响越大统计口径变化

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