三环集团3004082022年1季度业绩点评：利润率环比改善长期增长趋势

本报告简介:一季度，公司在行业景气度较弱的情况下，实现同比和环比增长，凸显公司抗风险能力下半年行业需求回暖后，公司有望继续稳步增长投资要点:维持增持评级考虑到疫情对需求和股本扩张有一定影响，我们下调了公司业绩预期预计2022—2024年EPS分别为1.27元，1.56元元，1.89元虽然公司业绩预期下调，但这主要是外部原因我们仍然看好公司未来作为陶瓷元器件平台公司的发展前景，从而维持2022业绩超预期，利润率环比改善，在需求低迷的情况下实现同比增长，彰显了平台公司的抗风险能力环比来看，公司利润率增长9 pcts，降低了市场对年报发布后未来盈利能力的担忧同比来看，公司2022Q1营收14.02亿元，净利润4.98亿元，分别同比增长7.07%和1.59%，较去年同期略有增长，凸显公司作为面向多个行业的平台公司的抗风险能力MLCC需求在短期内会有波动，但长期增长的逻辑依然清晰短期来看，下半年将进入消费电子旺季，手机销量和客户库存波动导致的2021Q3起需求下滑有望缓解，长期来看，5G基站，手机等产品对单机MLCC的需求大幅增长，MLCC市场的增长逻辑较为清晰公司定增项目已经完成，未来产能预计达到450亿片/月，是2021H1平均产能的5倍以上，将成为公司未来增长的重要驱动力催化剂:MLCC工业景气恢复，新增产能逐步投产风险:MLCC竞争加剧，价格下跌影响利润风险

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