冰轮环境0008112022一季报点评：业绩略低于预期行业高景气度下期待

投资关键事件:公司公布2022年一季报，实现营收12.58亿元，同比增长13.01%，归母净利润0.5亿元，同比增长—5.00%，扣非后为0.32亿元，同比增长—16.49%基数效用高+绝对量小+原材料价格扰动，Q1净利润略低于预期公司公告显示，Q1实现营收12.58亿元，同比增长13.01%，归母净利润0.5亿元，同比增长—5.00%，扣非后为0.32亿元，同比增长—16.49%，归母净利润略低于我们预期我们的估计主要是因为:1)2021年扣除Q1的净利润是2013年以来最高的，存在较高的基数效用2)Q1净利润数据的绝对量很小，所以很容易受到单个项目的干扰以2021年为例，Q1扣非归母净利润仅占全年的16.46%3)2021年第四季度，公司余热业务原材料溴化锂价格大幅上涨，侵蚀公司业绩在2022年的Q1，一些长尾效应仍然存在手中现金储备充足+库存大幅增加，为业绩释放保驾护航截至Q1 2022年底，公司拥有现金12.26亿元，交易性金融资产9.66亿元，合计21.92亿元，手中子弹储备充足存货+预付款合计13.91亿元，同比增长47.35%，合同负债7.64亿元，同比增长21.46%手中现金储备充足+库存大幅增加，为业绩释放保驾护航冷链景气度持续高企，设备厂商订单爆满，生产排期已排至下半年1)疫情催化:武汉华南生鲜市场，北京新发地是冷链生鲜中心，疫情催化对冷链物流提出了更高的标准，2)政策推动:2021年之前，冷链物流的投资方主要是工商客户2021年后，在中央和地方政策的推动下，许多政府客户(包括供销社)作为业主投资建设冷链物流3)消费升级:疫情发生后，很多普通居民改变了消费习惯，对冷链物流质量提出了更高的要求，4)技术推动:在技术层面，安全环保标准的推动和新技术的加速推广应用，将为行业的快速发展提供持续动力，在多重利好因素的提振和催化下，行业景气度有望继续提升根据我们对产业链的跟踪，龙头设备企业手里订单满满，产能已经安排到下半年盈利预测和投资评级:我们维持公司2022—2024年EPS预测分别为0.62，0.89，1.00元，对应PE分别为15，10，9倍基于冷链物流行业的高景气度，维持买入评级风险:原材料价格上涨，行业竞争加剧，冷链物流行业发展不达预期

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