中国中铁601390：22Q1业绩超预期高增长、高质量

公司发布22年一季报，22q1营收2671.0亿元，yoy+12.7%，归母净利润75.9亿元，yoy+17.0%，净利润73.4亿元，yoy+16.2%22q1公司新签合同总额6057.4亿元，yoy+84.0%新合同超出预期，收入和利润也强劲增长2Q1新增营收大幅增长，成本控制效果显著22q1收入在21q1高基数的基础上实现了快速增长，比19q1收入cagr+18.6%业务方面，基础设施，勘察设计咨询，装备制造，房地产开发及其他业务收入分别为2310/49/65/89/161亿，同比分别+11.3%/12.1%/1.9%/71.7%/16.7%22q1公司新签基建，勘察设计咨询，装备制造，房地产开发和其他业务合同额分别为5435/119/149/72/283亿元，分别为YOY+94.1%/157.5%/5.4%/—28.4%/38.4%稳定的增长有助于订单的增加，基础设施订单增长迅速同时，公司21q1订单基数相对较低截至22q1，公司未履行合同金额达48，963亿元，是21FY营收的4.6倍，后续营收增长仍有较好保障22q1公司综合毛利率为9.2%，yoy—0.5pct，其中基建，勘察设计咨询，装备制造，房地产开发及其他业务分别为7.8%/25.2%/18.9%/17.2%/16.0%，Yoy—0.3/+1.5/—0.9/成本控制效果显著，22q1费用率为4.9%，同比下降0.5%22q1公司归母净利润75.9亿元，归母净利润2.8%，YOY+0.1 PCT两融资金周转加快，现金流阶段性承压22q1公司资产负债率73.7%，Yoy—0.4 PCT，有息负债率31.9%，yoy+3.2pct .两项资金周转持续加速22q1两只基金的周转天数分别为184天，yoy —3天22q1经营性现金流净额同比增加196亿至494亿，主要是春节前集中结算项目，劳务，材料及部分工程项目延迟支付所致，投资现金流净流出同比增加9亿，至净流出195亿，总体稳定受益于稳增长，股权激励巩固高质量增长势头，维持买入评级订单的高涨幅，验证稳增长的逻辑开始逐步实现，继续看好经济承压背景下基建投资的向上弹性同时，公司十四五规划将聚焦主业，以推动高质量发展为主题，以推动转型升级为主线，看好公司增长质量的稳步提升股权激励进一步激发公司成长活力，维持公司22—24年盈利预测分别为318/353/409亿元和同比15%/11%/16%维持公司22年7x目标PE，维持目标价9.00元，继续维持买入评级风险:基建投资增速不及预期，工程订单结转不及预期，疫情影响超预期

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