北京银行601169：零售转型成效渐显业绩增速回升

增速边际改善，盈利水平提升公司披露2021年年报和2022年一季报，营业收入同比增长3.07%和2.07%，归母净利润同比增长3.45%和6.60%，加权平均净资产收益率分别增长10.29%和13.32%在公司收入同比增速相对稳定的基础上，业绩同比增长水平小幅提升，盈利能力进一步提升信贷投放加快，结构继续优化2021年净息差1.83%，较上半年微降1bp从信贷投放来看，贷款总量保持稳定增长，同时结构不断优化2021年新增贷款1055.17亿元，期末余额同比增长6.73%，22Q1末进一步增长至7.31%，信贷投放保持扩张从结构上看，新增贷款零售化趋势明显2021年零售贷款增加808.17亿元，期末余额同比增长15.9%，占贷款总额的35.18%零售贷款中，21Q4末个人经营性贷款和消费贷款分别增长20.53%和57.50%，新增贷款总额占零售贷款的72.1%高收益零售贷款的快速增长有助于支持资产端定价，并保持净息差弹性在负债方面，公司继续推动低成本核心存款的增长22Q1末，存款总额同比增长9%，明显高于负债端的扩张速度，占总负债的比重提升至64.95%财富管理发力，零售AUM高质量增长2021年，公司财富管理业务收入同比增长81.7%，业绩亮眼21Q4年末，零售AUM达到8845亿元，同比增长14.2%，增速达到近三年最高水平其中，民营银行AUM达到1408亿元，同比增长19.35%22Q1末，公司零售AUM进一步增长至9231亿元，同比多增1200多亿元私人客户数量超过12000，单季度增长超过去年同期的一倍资产质量总体稳定，不良贷款认定趋严21季度末和22季度末，公司不良率为1.44%，与21季度末持平2Q4末关注率和逾期率较21Q2末分别上升52bp和18bp至1.48%和1.75%，潜在不利压力小幅上升但公司持续加大不良贷款的认定力度，21季度末逾期90天以上的不良贷款占比达到64.04%，较21季度末下降18.37个百分点此外，22季度末，公司拨备覆盖率环比上升1.28个百分点至211.50%，风险抵补能力得到巩固投资建议:零售转型初见成效，利润贡献有望继续提升公司服务资本的地位，零售战略转型的配套措施将加强，转型效果将逐步显现其中，零售转型以零售贷款，理财，信用卡为三大引擎，加快大财富管理平台建设，全力加快零售银行发展伴随着零售转型的深入，公司盈利能力有望持续改善预计公司2022年至2024年净利润同比增长8.98%，10.98%和11.76%目前公司PB为0.44倍，给予其2022年目标价0.5倍，对应目标价5.56元，维持增持评级风险:宏观经济下行，疫情反复，信贷需求不足，信用风险波动

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